Les classes d'actifs
Avant de choisir un produit, il faut savoir ce qu'on achète réellement : ce qu'on détient, d'où vient le rendement, et à quel point cela peut mal tourner.
6.1 Cartographie
| Classe | Ce que vous détenez | Source du rendement | Rendement réel long terme | Volatilité | Pire perte historique |
|---|---|---|---|---|---|
| Monétaire | Créance très courte | Taux courts | 0 à +0,5 % | < 1 % | ~0 % (nominal) |
| Obligations d'État | Créance sur un État | Coupon + variation de taux | +1 à +2 % | 4–8 % | −20 % (2022, indices longs) |
| Obligations d'entreprise | Créance sur une société | Coupon + prime de crédit | +1,5 à +3 % | 5–12 % | −35 % (high yield, 2008) |
| Actions développées | Part de propriété d'entreprises | Bénéfices, dividendes, croissance | +5 à +7 % | 15–20 % | −57 % (S&P 500, 2007–2009) |
| Actions émergentes | Idem, marchés émergents | Idem + prime de risque pays | +5 à +7 % (très dispersé) | 20–25 % | −65 % |
| Immobilier physique | Un bien | Loyers + appréciation + levier | +2 à +4 % (hors levier) | Faible en apparence | −40 % (Espagne, Irlande 2008–2013) |
| SCPI | Parts d'une société propriétaire d'immeubles | Loyers distribués | +1,5 à +3 % | Faible affichée, illiquide | −20 à −40 % (bureaux, 2023–2024) |
| Or | Un métal | Rareté, demande refuge | ~0 à +1 % | 15–20 % | −65 % (1980–2000, en réel) |
| Matières premières | Contrats à terme | Rendement de roulement, prix au comptant | ≈ 0 % | 20–30 % | −70 % |
| Crypto-actifs | Un jeton | Spéculation / adoption | Non établi | 60–100 % | −85 % (plusieurs fois) |
| Private equity | Parts non cotées | Croissance + levier + illiquidité | +6 à +9 % avant frais | Non observable | Totale sur un fonds isolé |
Les rendements sont réels (nets d'inflation), avant frais et fiscalité. Ce sont des moyennes historiques longues (souvent 1900–2024, données Dimson-Marsh-Staunton pour les actions et les obligations), pas des prévisions. Sur une décennie donnée, l'écart avec la moyenne peut être colossal : les actions américaines ont fait +17,6 %/an réel sur 1990–1999, et −3,4 %/an réel sur 2000–2009.
6.2 La prime de risque
Les primes principales :
- Prime actions (equity risk premium) : ~3 à 5 points au-dessus du taux sans risque.
- Prime de terme : les obligations longues rapportent plus que les courtes.
- Prime de crédit : un émetteur risqué paie plus qu'un État.
- Prime d'illiquidité : le non-coté et l'immobilier paient pour leur manque de liquidité.
C'est la compensation d'une souffrance réelle : la possibilité que les choses tournent mal, longtemps. Si vous ne supportez pas cette souffrance, vous ne toucherez pas la prime, parce que vous vendrez au pire moment.
6.3 La règle de l'horizon
| Horizon | Probabilité historique de perte en actions (marchés développés, dividendes réinvestis) | Part d'actions raisonnable |
|---|---|---|
| 1 an | ≈ 25–30 % | 0 % |
| 3 ans | ≈ 16 % | 0–20 % |
| 5 ans | ≈ 10–12 % | 30–50 % |
| 10 ans | ≈ 4–6 % | 60–80 % |
| 15 ans | ≈ 0–2 % | 80–100 % |
| 20 ans + | ≈ 0 % (aucune période de 20 ans négative en réel sur le MSCI World depuis 1970) | 90–100 % |
L'apport d'un achat immobilier prévu dans 3 ans n'est pas de l'argent à long terme, même s'il ne sert à rien aujourd'hui. Un horizon se définit par la date de la dépense prévue, pas par l'impression que l'argent est disponible.